黄金市值超越美债？美联储报告揭示储备结构真相
2026年9月，美联储发布研究报告，对“黄金储备市值已超越美债”的说法进行澄清。报告指出，这一超越主要源于金价估值变动和统计口径差异，而非各国央行主动换仓。数据显示，截至2025年末，黄金在全球官方储备中占比达27%，超过欧元（15%）和外国官方持有美债（22%），全球黄金储备规模约5.1万亿美元，其中美国占比22%。
然而，美联储强调，全球前五大黄金持有主体（美国、德国、意大利、法国及IMF）合计持有全球52%的黄金储备，但这些主体自1970年代后几乎没有新增购金。剔除这些历史存量后，美债在各国储备组合中的体量仍明显高于黄金约1万亿美元。即便将世界黄金协会估算的未统计官方购金全部纳入，境外官方持有美债规模仍比官方黄金持仓高出约0.6万亿美元。
与此同时，中国央行9月7日公布的数据显示，截至8月末，黄金储备达7673万盎司（约2386.6吨），环比增加65万盎司（约20.2吨），连续第22个月增持，单月增持量创2023年10月以来新高，单月增持金额创2015年6月以来新高。自2022年11月本轮购金周期启动以来，中国央行累计增持1409万盎司（约438.3吨）黄金，估算累计投入约348亿美元；8月单月增持价值约28.6亿美元。
美联储报告还显示，2022年至2026年4月，境外官方投资者仍净买入近2000亿美元美债。这说明，尽管各国央行持续增配黄金以分散风险，但并未放弃美债作为核心储备资产的地位。黄金的避险配置逻辑更多是基于对美元信用风险的长期对冲，而非短期替代。
市场分析人士认为，黄金与美债在官方储备中的角色并非零和博弈。黄金提供长期价值储存和危机缓冲，而美债则提供流动性和收益性。央行增持黄金更多是优化储备结构，而非抛售美债。未来，金价波动和美联储货币政策仍将影响储备资产的相对价值，但短期内美债的核心地位难以被撼动。
风险提示：本文内容基于公开数据整理，仅供参考，不构成任何投资建议。黄金及美债市场波动较大，投资者需关注相关风险。
