原油

原油不仅是能源价格，更是宏观风险温度计。本文从通胀预期、美元定价与风险偏好三条渠道，拆解原油波动率如何辅助观察黄金避险情绪强弱，并梳理常见观察误区。

原油地缘风险溢价源于供应中断预期，消退时价格快速回归基本面；美元走强同时压制油金，但原油受库存周期约束，黄金受实际利率与央行购金支撑。本文梳理风险溢价机制与跨资产分化。

近两日中东航运安全担忧升温，霍尔木兹海峡这一高敏感地缘节点再度成为原油定价核心。原油风险溢价率先作用于近月合约与运费保险环节，而黄金对同一事件的反应更滞后、更间接，受通胀预期与美元渠道对冲影响，未必同向联动。

原油价格波动通过通胀预期、美元强弱和避险情绪三条渠道向黄金传导。本文梳理近期事件脉络，说明传导机制为何时强时弱，并给出观察指标。