原油

秋季炼厂检修通常压缩原油加工量，成品油供应阶段性收紧，裂解价差往往走阔。这一季节性变量不仅牵动原油价格，也通过能源通胀分项传导至通胀预期与实际利率，成为黄金交易者不可忽视的宏观线索。

截至8月28日当周，美国商业原油库存超预期下降450万桶，炼厂开工率升至98%创2018年以来新高。馏分油库存较五年均值低14%，柴油供应紧张推升成品油价格，油市呈现现货溢价结构，对通胀预期与央行政策构成深层影响。

霍尔木兹海峡受阻推动油价重返90美元上方，通胀预期与避险需求共振，黄金在美联储紧缩预期下呈现多空博弈。