中国央行连续21个月增持黄金，央行购金潮重塑黄金定价锚
最新数据显示，中国央行7月末黄金储备达7608万盎司，较6月末增加64万盎司，为2024年11月重启购金以来最大单月买入量，也是连续第21个月增持黄金，且连续5个月扩大增持规模。这一增持节奏表明，尽管国际金价处于高位，中国央行依然维持稳定的购金步伐，凸显其对黄金储备的战略性配置需求。
全球央行购金潮同样方兴未艾。世界黄金协会数据显示，2026年二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备约289吨，同比增长62%，较一季度约57吨显著回升，多国央行购金活动均有所回升。最新的央行黄金储备调查显示，45%的受访央行计划未来12个月内增加黄金储备，为该调查历史以来最高比例，显示央行购金意愿持续增强。
值得注意的是，外国官方机构二季度净减持美国国债约737亿美元，5月和6月分别净减持约580亿和454亿美元。黄金与美债的储备替代关系正形成结构性迁移，去美元化背景下，央行增持黄金、减持美债的资产配置调整成为长期趋势。
高盛研究部实时测算模型显示，经三个月季节性调整后，主权机构2026年6月购金速度已加快至每月约100吨，高于前一个月约66吨，其中中国央行是已确认的最大黄金买家。高盛预计2026年全球央行平均每月购买50吨黄金，明显高于2022年前每月17吨的水平，央行购金量级已发生质变。
央行购金对黄金定价的影响日益显著。长江证券回归模型显示，2022年前实际利率等投资因子对金价波动解释超过五成，而2022年以来央行购金因子解释贡献度已超六成，黄金定价框架已切换至央行购金主导。这意味着，即使美联储货币政策转鹰、实际利率上行，央行持续购金也能为金价提供坚实底部支撑。
从市场表现看，近期黄金股已有所反应，相关ETF标的指数涨超2%。在央行购金潮的推动下，黄金的定价锚正从传统的实际利率和美元指数，逐步转向央行购金行为。考虑到全球央行购金意愿处于历史高位，且黄金储备占比仍低，未来央行购金或将继续为黄金市场提供结构性支撑。
风险提示：全球央行购金节奏可能受政策变化影响，金价波动受多重因素制约，投资者需关注市场风险，本文不构成具体投资建议。
