央行购金创纪录与去美元化共振：黄金中长期配置逻辑的锚点在哪？
近期黄金市场出现短期回调，但机构普遍认为，在央行持续购金和去美元化的大背景下，黄金的中长期配置逻辑依然稳固。二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，创历年同期最高纪录，为金价提供了坚实的底部支撑。
央行购金：从“逆全球化”到“去美元化”的结构性力量
世界黄金协会数据显示，二季度全球央行净购金量达289吨，同比大增62%，其中中国央行连续21个月增持，7月单月增持约20吨，黄金储备升至7608万盎司。这种持续的购金行为并非短期投机，而是储备管理机构对美元资产依赖度下降的长期战略调整。
瑞银预计，2026年全年全球央行购金量将达到750至1000吨，理由正是“储备管理机构继续降低对美元资产的依赖”。西南期货指出，“逆全球化”和“去美元化”大趋势利好黄金的配置价值和避险价值，各国央行的购金行为对黄金走势形成支撑。经过前期下跌后，贵金属拥挤度明显下降，下跌压力已充分释放。
美债信用承压：黄金对冲信用风险的属性凸显
当前，美国国债规模已突破40万亿美元，付息压力高企，而中日英等海外买盘趋弱，30年期美债收益率创2007年以来新高。美元信用承压的趋势难以扭转，这强化了黄金作为终极信用对冲工具的价值。
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，央行持续需求和储备多样化提供了黄金另一种结构性支持来源，使金价对美国利率的短期变化不那么敏感。他强调，没有看到对通胀的重新关注破坏了由政府债务增加和货币贬值担忧驱动的长期上升趋势。
短期波动不改中期上行趋势
光大期货认为，美联储沃什偏鹰、美伊局势升级及油价高企，黄金短期波动加大甚至继续回调，但加息抑通胀与美长期国债利率抬升的矛盾难解，黄金作为终极信用对冲工具中期上行趋势难改。
综合来看，短期回调更多是情绪和仓位调整所致，而央行购金、去美元化、美债信用风险等结构性因素依然稳固，为黄金提供了长期价值支撑。对于中长期投资者而言，关注这些宏观变量的演变，比追逐短期价格波动更为重要。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。黄金价格受多重因素影响，短期波动可能较大，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。
