央行购金创纪录与机构增持：黄金中长期配置逻辑为何依然稳固？
近期黄金市场波动加剧，但机构与央行的行为却透露出不同的信号。据最新数据，二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，创历年二季度最高纪录。中国央行连续21个月增持，7月单月增持约20吨，黄金储备升至7608万盎司。这些数据表明，尽管短期金价承压，但央行层面的配置需求依然强劲。
瑞银预计，2026年全年全球央行购金量将达到750至1000吨，储备管理机构继续降低对美元资产的依赖。西南期货指出，“逆全球化”和“去美元化”大趋势利好黄金的配置价值和避险价值，各国央行的购金行为对黄金走势形成支撑。经过前期下跌后，贵金属拥挤度明显下降，下跌压力已充分释放。
光大期货认为，美联储沃什偏鹰、美伊局势升级及油价高企，黄金短期波动加大甚至继续回调，但加息抑通胀与美长期国债利率抬升的矛盾难解，黄金作为终极信用对冲工具中期上行趋势难改。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，央行持续需求和储备多样化提供了黄金另一种结构性支持来源，使金价对美国利率的短期变化不那么敏感，没有看到对通胀的重新关注破坏了由政府债务增加和货币贬值担忧驱动的长期上升趋势。
从宏观背景看，美债规模突破40万亿美元且付息压力高企，中日英等海外买盘趋弱，30年期美债收益率创2007年以来新高，美元信用承压趋势难以扭转。黄金作为对冲信用风险的属性依然存在，这为金价提供了长期支撑。
综合来看，短期波动不改中长期配置逻辑。机构与央行的行为表明，黄金的价值底正在被不断夯实。对于投资者而言，关注央行购金动态和美元信用演变，是理解黄金长期趋势的关键。
风险提示：黄金价格受多种因素影响，短期波动可能加大，投资者需关注美联储政策、地缘政治风险及市场情绪变化，谨慎决策。
