黄金定价锚切换：美元信用重估推动期金中枢上移
8月28日亚洲时段午后，COMEX纽约黄金报4625.9美元/盎司，呈现窄幅震荡格局。此前8月中下旬，贵金属市场经历了一轮快速拉升，价格重心显著上移。在美元信用重估与全球央行持续购金的背景下，黄金的定价逻辑正在发生深刻变化。
世界黄金协会2026年二季度报告显示，全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%，创近四年来最高季度购金量。其中，中国央行已连续第21个月增持，7月增持19.91吨，年内累计购金约60吨。央行购金的持续性与规模，为黄金市场提供了坚实的结构性支撑。
国信期货指出，8月中下旬贵金属的快速拉升并非单纯由降息预期驱动，而是宏观底部确认、长债定价逻辑切换与资金面共振的结果。黄金的定价锚正从实际利率转向美元信用对冲，央行购金与全球去美元化进程继续为金价提供支撑。这一转变意味着，黄金不再仅仅是对冲通胀或利率的工具，而成为应对主权债务风险和货币贬值的核心资产。
广发期货分析认为，美国财政部扩大长债回购在压制长端收益率的同时，引发市场对美元信用稀释的深层担忧。这种担忧促使资金加速流入黄金市场，金价在站稳4500美元上方后，有望进一步上行至4800美元以上。Ned Davis Research首席经济学家拉福格也表示，只要各国政府未认真处理累积债务问题，黄金长期趋势仍向上，当前环境或为黄金历史上最强的基本面背景之一。
从市场表现看，黄金在4500美元上方的高位震荡，既是对前期快速上涨的消化，也是对美元信用重估的确认。短期来看，金价可能面临获利回吐压力，但中期重心上移的趋势并未改变。投资者需密切关注全球央行购金节奏、美国财政政策动向以及美元指数走势，这些因素将继续主导黄金定价逻辑的演变。
风险提示：黄金价格波动受多重因素影响，包括地缘政治、货币政策变化及市场情绪等，投资者应充分认识风险，谨慎决策。
