黄金

全球金矿品位下降、开采深度增加与成本上升，叠加央行购金与避险需求，供需两端共振为高位金价提供中长期支撑。

全球金矿供给增长乏力，矿石品位下降、开采深度增加与能源人力成本上升共同推高边际生产成本曲线。在央行购金与避险需求支撑下，供需两端共振为高位金价提供中长期支撑。

地缘风险升温时，资金未必第一时间流向黄金。美元走强、美债吸金与流动性需求，可能让黄金短期与风险资产同向波动。本文梳理避险资产内部的资金轮动逻辑，区分短期波动与长期配置价值。

地缘风险升温时，黄金为何有时不涨反跌？本文从美元计价效应与避险资产内部资金轮动出发，梳理黄金避险属性阶段性失灵的定价逻辑。

全球央行连续多季度净购金，新兴市场是主力。购金之外，储备存放地点与跨境调运正成为观察央行安全逻辑的新窗口。

全球央行连续多季度净购金，新兴市场是主力。与此同时，部分央行将海外黄金运回或分散托管，伦敦、纽约、苏黎世交割体系随之变化，储备安全与结算逻辑正在重塑。

金银比是观察贵金属相对强弱的重要窗口。本文从白银的工业属性、黄金的避险与央行储备属性出发，解释金银比区间波动的市场含义，以及为何央行购金与避险升温时金银比往往走高。

金银比是金价除以银价得到的比值，用于衡量一盎司黄金可以购买多少盎司白银。本文从这一跨品种相对价格指标切入，解释黄金与白银的联动逻辑，以及为何央行购金与避险情绪升温时金银比往往走高。