央行购金创纪录托底 黄金需求结构大分化背后的去美元化逻辑
世界黄金协会最新调研显示，45%的受访储备管理者预计其所在机构将在未来12个月内增加黄金储备，该比例打破历史纪录；同时近90%受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将继续增长。这一数据揭示了全球央行对黄金的持续青睐，其背后是去美元化浪潮下储备资产结构的深刻调整。
2026年二季度全球央行净购金约288.9吨，同比增长62%、环比大增411%，创下历史同期新高。然而，同期投资需求骤降46%、珠宝需求下滑12%，拖累当季全球黄金总需求同比下降14%至941.8吨。需求结构的分化一目了然：官方部门强劲买入，而私人部门（投资与消费）则明显疲软。这种分化并非偶然，而是反映了黄金在货币体系中的角色演变。
中国人民银行8月购入65万盎司黄金，创2023年10月以来单月最大增持规模，助中国央行连续购金时长延续至22个月。财通证券指出，波兰、中国等央行持续增持凸显储备多元化战略定力。事实上，购金行为已从新兴市场蔓延至发达国家，购金广度显著扩大。世界黄金协会的调查显示，央行增持黄金的动机包括对通胀、地缘政治风险以及美元信用削弱的担忧。
短期来看，金价面临压力。美债收益率上行、美联储鹰派立场及超预期非农令市场预期美联储今年合计加息50个基点，实际收益率走高与美元走强对金价构成压制。然而，美国国债突破40万亿美元，利息支出已超国防开支，美元信用面临重估。叠加地缘风险未解，黄金作为非美主权信用对冲资产的价值持续提升。近期金价回调主因是前期过度交易降息预期而非基本面转弱。
从宏观视角看，去美元化并非一蹴而就，但边际变化正在累积。全球央行购金创纪录，反映其对美元资产安全性、流动性和收益性的重新评估。黄金的零信用风险、抗通胀属性以及无国界特性，使其成为储备多元化的重要选项。需求结构分化表明，黄金正从传统的投资品和消费品，更多地转向战略储备资产。
展望后市，短期高利率和强美元仍可能压制金价，但央行购金为金价提供了坚实的中长期底部支撑。投资者需关注美联储政策路径、美元指数走势以及地缘政治演变。若美元信用进一步弱化，央行购金趋势可能延续，黄金的配置价值将愈发凸显。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。黄金价格波动受多重因素影响，投资者应独立判断并承担相应风险。
